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[일성신약]워렌버핏의 후계자(후보)가 선택한 주식(2014.12.07) 2018-09-30 00:28:23
작성인 공학부국 조회:370     추천: 11
FROM 2014.12.07 가투소

종목명 : 일성신약

 

본 종목에 대한 글을 쓰려고 몇 주전부터 생각했었는데, 아래 '짐로저스'라는 분이 포인트를 너무 잘

정리해주셨네요. 그다지 추가적인 내용도 없이 글을 쓰는것이 무의미한거 같아서 글을 쓰지 않을까하다가

그래도 회사명이 한번이라도 더 언급되는 것이 회사가치 재평가 받는데 기여하지 않을까 해서 글을 남깁니다.

모두 이해해 주시리라 믿습니다.  

 

1. 제목에 대한 설명

 

   지난 12월 1일 미국 투자회사 '히말라야 캐피탈'이 일성신약의 주식을 취득해 지분이 5.27%에 이르렀다고

   공시가 났습니다. 

   히말라야 캐피탈의 대표이사는 '리루'라는 사람인데요. 리루는 중국천안문 사태에 연루되어 미국으로 망명한뒤

   버핏의 버크셔해서웨이에 입사하여 능력있는 펀드매니저로 주목받았고, 이 후 독립하여 히말라야 캐피탈을

   설립하였습니다. '버핏의 후계자'란 말은 서울신문의 '리루는 현재 버핏의 유력한 후계자로 거론되고 있다.'라는

   문구를 참조한 것입니다.

   * 히말라야 캐피탈 홈페이지 : http://www.himalayacapital.com

   * 리루 관련 기사 : 서울신문 http://www.seoul.co.kr/news/newsView.php?id=20101012019017

  

 

2. 제약사 같은 개인투자회사, 개인투자회사 같은 제약회사 

 

   제약사인가.. 

    본 종목의 현재의 투자포인트가 삼성물산지분에 있기에 이를 강조하기위해 일성신약을 투자회사라고

    강조하시는데요. 일단, 본 회사는 제약회사가 맞습니다. 1960년 창업한 업력 50년이 넘는 중견기업이구요.

    페니실린계 항생제를 주력으로 하는 전문 치료용 의약품을 만드는 회사입니다. 본 회사의 투자성과가

    워낙 훌륭해서 그렇지, 회사 자체도  제약회사로써 연구소를 갖추고 신약개발도 진행하는 의외로-_-;;

    제대로된 제약회사입니다.

   

    왜 '투자회사'인가..

   아래 숫자를 보시면 압니다.

    2013년 매출액/영업이익 : 629억/13.7억.....영업외수익 189억-_-;

    2012년 매출액/영업이익 : 772억/13.2억.....영업외수익 476억-_-;;;

    2011년 매출액/영업이익 : 682억/36억........영업외수익 470억-_-;;;

    2014년 자산총계:4233억(3분기말)

    2013년 자산총계:3726억

    2008년 자산총계:2879억

    2003년 자산총계:1153억

    2000년 자산총계:  753억

    일성신약의 주요투자 주식은 KT, 삼성물산, 삼성카드 등이었습니다.

 

   왜 '개인' 투자 회사인가..

   회사 지분보유 현황을 보시면 압니다.

    - 윤석근 사장 및 특수관계인 지분 : 32.4%

    - 회사 자사주보유 지분 : 49.5% 

    시장에 풀린 주식은 18%에 불과합니다.

 

 

3. 왜 주목했는가?

    개인적으로 일성신약을 알게된 것은 삼성가 경영승계관련주, 직접적으로는 삼성SDS상장 수혜주라는

    것이었습니다. 일성신약이 삼성물산 지분을 2.05%를 보유하고 있고, 삼성물산이 삼성SDS 지분을

    17.1%보유하고 있기때문에 삼성SDS 대박상장은 삼성물산의 주가상승을 견인하고 이는 일성신약의

    가치를 크게 끌어올릴거라고 생각했기 때문입니다. 현재, 삼성SDS의 주가는 (공모가 대비)나름 대박을

    쳤지만, 삼성물산과 일성신약의 주가에는 큰 영향을 주지 못하고 있습니다.

 

    삼성그룹지배구조 개편의 수혜주

    이것이 일성신약이 폭팔 할 수 있는 재료라고 언급되는데, 저에게는 너무 복잡한 이야기이고, 삼성가

    개편에 관해서는 각종 설이 난무하는 상황이라 일단 넘어가겠습니다. 네이버 검색을..^^;; 

    세줄요약은

    - 삼성물산은 삼성그룹 경영승계구도에서 핵심으로 언급되는 계열사들의 지분을 다수 보유하고 있다. 

    - 삼성그룹의 삼성물산 지분은 13.8%에 불과하다.

    - 일성신약의 삼성물산 지분 2.01%는......

 

    초등생도 알 수 있는 저평가

    삼성그룹 재편에 상관없이, 일성신약은 당장 지금만 봐도, 초등생도 계산할 수 있는 저평가 상태입니다.

    1) 시가총액 : 2647억(자사보유주식을 제외하면 1323억)

    2) 자산 : 4233억(삼성물산지분2550억, 현금 및 단기금융770억)

    당장 회사 청산하면 약 3.3배의 현금을 손에쥘 수 있습니다.

 

 

4. 왜 저평가가 지속되었는가?

    1) 대주주의 절대적 지분율

        앞서 말했듯이 대주주32.4%, 자사보유주49.5%, 시장거래가능주식 18%입니다. 청산가치가 시총의

        3배가 넘는 상황, 특히 현금성 자산이 시총을 초과하는 상황...시장거래가능 주식만 확보된다면

        버핏옹이 당장이라도 날라오셨을 상황입니다. 대주주 입지가 확고하고, 배당에 대한 욕심도 없습

        니다. 회사의 역사가 역사이니만큼 자기회사 주가띄워서 돈벌어볼 생각이 없어보입니다.

  

    2) 회사의 시스템은 투자사가 아닌 제약회사

        회사의 성과가 투자의 결과이기는 하지만, 그건은 어디까지나 대주주 개인(일가)의 판단이었지 회사

        시스템의 성과가 아니었습니다. 그러다 보니 그러한 투자성과가 안정적으로 지속될수 있느냐하는

        우려가 듭니다. 또한 회사 시스템의 결과물인 본업 성과는 그리 훌륭하지는 못하네요.

       

    3) 거래량 미달로 인한 상장폐지우려

        가능성은 희박하고 생각되지만, 본 카페에서 언급된 내용이니 언급합니다. 시장거래가능주식 18%,

        여기서 히말라야 캐피탈이 이미 5.27%를  취득했고, 계속 늘려가고 있는 것으로 추정합니다. 결국

        시장거래가능주식은 10%미만으로 떨어집니다. 그나마 가격도 비싸서 거래량이 극악입니다. 이 때문에

        상장폐지가 되어 개인주주들이 피해를 볼 것이다하는 논리인데...제가 볼땐 가능성이 낮은거 같습니다.

        제가 대주주일가라면, 반백년 가족기업을 그러한 상장폐지 과정을 거쳐서 상장사로써의 (유형,무형의)

        혜택을 포기하고, 소송에 휘말리느니, 회사의 넘쳐나는 현금으로 천천히 자사주 매입을 하고 말겠습니다.

        실제로 매년 자사주를 매입하고 있습니다.

 

    4) 삼성그룹지배구조 개편의 불확실성

        일성신약이 현재 초대박주가 되려면 삼성그룹지배구조개편 과정에서 삼성물산의 입지가 중요한데,

        재편시나리오들을 아직 아무도 장담할수가 없는 상황인거 같습니다.

 

 

5. 대박의 가능성

 

    삼성그룹지배구조 개편의 수혜주

    앞서 말한 이유로 생략하겠습니다. 삼성그룹지배구조 개편에 관한 여러가지 시나리오를 읽어보시면

    감이오실겁니다.

 

    이미 대박

    청산가치 3.3배. 사실 현재 주가를 제외하면 이미 대박인 상태입니다. 현재 주가는 매우 비합리적이고

    불안정한 상태라 생각합니다. 

 

    영웅 유닛의 출현 - 히말라야 캐피탈

    지난 12월 1일까지는 일성신약은 제 포트의 관심주였을 뿐이었습니다. 당장 날아가야 할거 같은데

    날아가지 않는 것도 이상하고, 내가 놓치고 있는 것이 있는것이 아닌가 의심도 들고 했습니다. 그런데

    히말라야 캐피탈의 매입공시와 해당 투자사 설립자의 이력을 보고 나름 확신이 들었습니다. 버핏의

    후계자라 불리우는 능력있는 투자자라면 내가 놓치고 있는 그 무언가를 보았겠지.. 중국민주화운동

    선구자라는 타이틀을 가진 사람이면 양아치 기관짓은 안하겠지...내심, 시장유통주식의 1/3을 쓸어담은

    히말라야 캐피탈이 일성신약의 촉매제 역할을 하기를 기대하고 있습니다.

   

    단순한 외도로는 보기 힘든 일성신약의 주식투자

   제약업을 본업으로 하는 회사가 본업에 충실하지 못하고, 주식으로 돈을 벌려고 한다고 비판할지 모르나

    사실 좀 더 살펴보면 일성제약의 기업가정신에 애초에 주식투자가 있었다는 것을 엿볼수 있습니다.

     아시아경제의 기사를 참고하면,  일성신약의 창업주인 윤병강 회장은 60년 일성제약을 만들었으면서도,

     동시에 70년~73년까지는 지금의 대우증권 전신인 동양증권의 회장으로 재직하는 등 증권업계에선 1세대로

     통하는 사람입니다. 한때 한일은행(우리은행의 전신)의 지분을 16.5%나 보유했던 큰 손이기두 하구요.  

     일성신약의 주식투자성공이 우연이아니었다는 것을 엿볼수 있는 대목입니다.

     지난 20년간의 일성신약의 투자내역을 보면 지금의 성과가 가치투자와 장기투자의 결과임을 확인할 수

     있는데요. 투자회사로써의 일선신약에 투자하시는 분들은 매월 수익금에 연연하는 펀드보다 오히려 안정적인

     투자처로 느끼셨을 겁니다.  이미 청산가치3.3배를 가진, 재야 큰손이 집안의 가업을 걸고 운영하는 펀드..-_-;

 

     2015년(2014년 결산) 큰 배당 가능성 부각

    그 동안 큰 돈 필요없이 살아온 윤병강 회장일가에 100억에 이르는 세금폭탄을 물게 되었습니다. 주식투자와

     관련한 양도세 문제입니다. 물론 일성신약에 부과되는 세금이 아니라, 회장 일가에 부과되는 세금입 니다.

     또한 이번이 대법원 최종판결이므로 납부시기도 2015년 내에 이루어질 것으로 예상됩니다. 그런데 때마침

     일성신약에 쌓아둔 현금도 많습니다. 2015년은 적지않은 배당이 기대가 됩니다.

     * 윤병강 일가 폭탄세금 부여 관련기사 : http://www.wolyo.co.kr/news/articleView.html?idxno=25373        

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